随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数(shù)最多的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是(shì)华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度(dù)末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则(zé)是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经济(jì)政策(cè)的(de)提振与人(rén)工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季(jì)度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的(de)消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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