财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内(nèi)火食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的(de)一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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