在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例(lì)降中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁至至(zhì)少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年(ni中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁án)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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