如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势(shì)：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让(ràn七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数g)日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(fāng)面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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