北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(x未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗iāng)同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经(jīng)济未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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