近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货(h环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语uò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位置环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环境(jìng)对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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