射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二(èr)期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况(kuàng)寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶(zī)，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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