在股市(shì)高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局(jú)和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元(yuán)，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需召(zhào)开基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定(dìng)开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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