随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家加(jiā)了(le)13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益(yì)于数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益(yì)类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的(de)金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也(yě)在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重(zhòn中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家g)点关注航空出(chū)行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关(guān)注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的(de)景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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