近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(deach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数iē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiúeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山(shān)西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依(yī)然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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