在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国(guó)外科鼻祖是谁？银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(外科鼻祖是谁？dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施外科鼻祖是谁？(shī)，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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