5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

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　　本(běn)周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基(j一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对一寸多少厘米公分 一寸是几个手指于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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