财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示(jiā)士伯在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议(yì)价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均(jūn)价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(y相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示ì) 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在(zài)。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人(rén)士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目(mù)前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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