金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

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　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就(jiù)是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质疑。c上标3下标5怎么算公式，c上标2下标5怎么算

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男(nán)足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也(yě)一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待。

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