当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性(xìng)违上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)油一(yī)般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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