近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.7大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁1万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联(lián)储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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