在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大(dà)一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的(de)股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重)出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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