美国债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月31日，美(měi)国(guó)国会众(zhòng)议院通过了一(yī)项关于联(lián)邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据法案政(zhèng)府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可(kě)以避免发生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预(yù)算(suàn)办公(gōng)室(shì)数(shù)据，目前(qián)美(měi)国联(lián)邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值比例(lì)已超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二(èr)战以来，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约(yuē)，但债务(wù)上限危机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好、借贷成(chéng)本等机制作用(yòng)于全球(qiú)金融(róng)、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士对(duì)《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美(měi)国债务(wù)上限情景(jǐng)下(xià)，中长期(qī)看美债上限违(wéi)约(yuē)风险难(ná结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音n)以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚(yà)洲等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)股票表现(xiàn)将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美(měi)联(lián)储的货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场(chǎng)股(gǔ)票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府(fǔ)债(zhài)务共有(yǒu)22次触及(jí)法(fǎ)定上限，每次债务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到了上调或暂停，只是(shì)经历的时间(jiān)长短不同(tóng)。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音市场(chǎng)反应(yīng)参差，日经(jīng)225指数创(chuàng)1990年以(yǐ)来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国(guó)彻底(dǐ)违约的可能性(xìng)非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很(hěn)多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国和发(fā)达市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的(de)盈利增(zēng)长前景和具(jù)吸引力的相对(duì)估值，尤(yóu)其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才(cái)是关键(jiàn)催化剂。中国(guó)今年首季盈(yíng)利(lì)增长较去年第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国资产(chǎn)的(de)信(xìn)心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全(quán)球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议的(de)顺利通过消除了(le)美(měi)国(guó)乃(nǎi)至全球(qiú)面临的一个(gè)不明朗(lǎng)因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略(lüè)总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致有确定的预(yù)期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限(xiàn)问题过度反应，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险难以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于(yú)美债(zhài)危机(jī)的叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君(jūn)对记者表示(shì)，从中长期的资产配置角度出(chū)发，诸如美债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难(nán)以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合(hé)的下(xià)行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置(zhì)、二是支(zhī)付保险费的另类策略(lüè)，为组合(hé)提供(gōng)下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限(xiàn)危机(jī)历史(shǐ)，看到避险资产(chǎn)如美(měi)元、美债、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显(xiǎn)的超额(é)收益，因此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一(yī)定比例的避险资产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在(zài)黄(huáng)金与美债季度展望中(zhōng)也提(tí)到(dào)，黄金作(zuò)为典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍(réng)然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风(fēng)险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别抛售一切(qiè)资产增持(chí)现金(jīn)，传统避(bì)险资产随同风险资产一(yī)起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护组合下行(xíng)风险(xiǎn)是另一种方式。美债(zhài)违约并非我们的(de)基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动率(lǜ)、以及做空风险资产的衍生品(pǐn)策(cè)略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为(wèi)，全球(qiú)信(xìn)用市场的(de)最(zuì)佳非对称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国(guó)高评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国(guó)REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性(xìng)更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对(duì)记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美(měi)股也(yě)是一(yī)大(dà)利好。他还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支(zhī)出得到了保证，在两年内(nèi)可(kě)以继续(xù)举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨(zhǎng)，“用(yòng)脚投票(piào)”的(de)市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场重(zhòng)点(diǎn)再次回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策和货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)

　　美国参(cān)议院已经投票通过债务(wù)上限法案(àn)，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美国未(wèi)来的财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上。肖令君(jūn)认为，如(rú)果未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业(yè)数据和工商业运行(xíng)情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条后再(zài)开启降息，年内降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期(qī)，如果(guǒ)年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不(bù)排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不(bù)会改(gǎi)变，因(yīn)此预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音　　赵耀庭认为，债务(wù)上限(xiàn)协议通过后，美国财(cái)政(zhèng)部预计将可(kě)于未来(lái)7个月发(fā)行(xíng)逾(yú)6000亿美元的国债。随(suí)着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的(de)吸力作用。债券收益率或将随(suí)着资本(běn)流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点(diǎn)是如(rú)何为美债找到买(mǎi)家(jiā)，其中有三(sān)个重要(yào)看点(diǎn)，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期(qī)，接下(xià)来是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中国为代表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国(guó)国(guó)内(nèi)普通家庭可(kě)能成为购买美债(zhài)异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在(zài)缩(suō)表周(zhōu)期，接下来是否要调(diào)整货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政(zhèng)部发行美债（向市场卖出(chū)）这无疑会给美债市场造成极(jí)大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债的重新发行，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美(měi)联储(chǔ)停止加息(xī)和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来(lái)还会加(jiā)息的措(cuò)辞，需要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

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