5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对(duì)较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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