自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当(dāng)前的财务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确(què)评判这家公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出(chū)现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下各(gè)种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入(rù)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进(jìn)入(rù)了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的大冤种什么意思，大冤种是骂人吗主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季(jì)度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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