申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重(zhòng)最大的是半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略发展的重点领(lǐng)域，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广阔等(děng)特点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的(de)科技(jì)板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家企业(yè)市(shì)值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研(yán)发(fā)的(de)环(huán)境下，上市公司(sī)科(kē)技含量越来(lái)越高。但(dàn)与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业(yè)上(shàng)市公司的营(yíng)收集中(zhōng)度却(què)在(zài)下滑。选取2018至(zhì)2022历年营(yíng)收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5的企业(yè)

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收占比下(xià)滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因素(sù)导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居(jū)前的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化(huà)、自(zì)主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收(shōu)高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业(yè)占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产品全球销(xiāo)量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位等因素(sù)影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净(jìng)利润(rùn)增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润增速(sù)区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司得(dé)到了(le)相关客户的(de)广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效(xiào)应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华(huá)创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行(xíng)业(yè)经营风险分析时，发现存货(huò)周转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意味产(chǎn)品流(liú)通速度变慢，影响企(qǐ)业现金(jīn)流(liú)能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)的存货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映(yìng)行(xíng)业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于(yú)求的局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和(hé)行业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较(jiào)大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下(xià)滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量(liàng)下滑(huá)的(de)企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上位置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨、电(diàn)子消费品需求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价(jià)销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上(shàng)企业(yè)达到27家，其中富(fù)满(mǎn)微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行(xíng)业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居(jū)前且(qiě)公司经营体量较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费(fèi)用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通(tōng)过研(yán)发投入，增加企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而(ér)言，2022年(nián)132家(jiā)企业研发(fā)费用中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研(yán)发费(抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用(yòng)增长在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上的(de)企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量销售或(huò)达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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