北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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