5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　<5公里是多少米 5公里是多少步/imagedata>

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.15公里是多少米 5公里是多少步8％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的(de)压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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