大(dà)家(jiā)周末好(hǎo)，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)下令军(jūn)队进入最高(gāo)战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗fāng)向(xiàng)移(yí)动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最(zuì)高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚(yà)军队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北(běi)部(bù)兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突(tū)中使用了催泪(lèi)弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结(jié)束后(hòu)由(yóu)联合国托管。2008年，科(kē)索沃单(dān)方面宣(xuān)布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行(xíng)！这(zhè)一数据创(chuàng)年内(nèi)新高，美联(lián)储年(nián)内不(bù)降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国(guó)商务部最新数(shù)据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和(hé)能(néng)源后的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此(cǐ)同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周期相(xiāng)关的通胀压力的(de)周期性核(hé)心PCE仍(réng)然非常(cháng)高，处于1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联(lián)储政策(cè)利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对美联储将继续加息的押注，数据(jù)公布后，这些合约的隐含(hán)收益(yì)率上升，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上(shàng)将基(jī)准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期(qī)货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们(men)预计(jì)在2024年之前不(bù)会(huì)降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经(jīng)济增长(zhǎng)、通(tōng)胀数据、劳动力市(shì)场以及债务(wù)上限担忧的缓解降低了今(jīn)年(nián)降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议(yì)可(kě)能会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场(chǎng)预计基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分(fēn)化。期货(huò)日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品(pǐn)种无论是下跌(diē)幅度(dù)，还(hái)是(shì)下行(xíng)斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将能源危机在(zài)期(qī)货市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前(qián)工(gōng)业品整体(tǐ)仍(réng)处于衰退交易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主要产油国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本(běn)、页(yè)岩油生产商边(biān)际产油成本、美(měi)国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量增(zēng)速持续(xù)不(bù)达(dá)预(yù)期(qī)的情况下，以沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减(jiǎn)产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率(lǜ)先呈(chéng)现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭(tàn)而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于(yú)国内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供(gōng)应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续带动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋(qū)势(shì)明确，亦对近期煤(méi)化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年(nián)年(nián)初以来(lái)，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤(méi)化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭，原油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期(qī)期货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面(miàn)无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持(chí)续低迷。国(guó)内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下(xià)，市场可(kě)流通货源充(chōng)裕，今年受到天(tiān)气因(yīn)素的影响，水电(diàn)出力预(yù)计逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场(chǎng)价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑。加之煤化(huà)工整体需求端不(bù)佳，高温雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业(yè)库存(cún)水平偏高(gāo)，价(jià)格(gé)承(chéng)压下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能投放周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的(de)需求(qiú)并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠(dié)加(jiā)近期港(gǎng)口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化(huà)工品(pǐn)种的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大(dà)。“煤化工产业链上下(xià)游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临较大(dà)的(de)亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙(méng)地(dì)区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中(zhōng)止。“今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，从甲醇成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书(shū)源也表示，由(yóu)于甲醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到(dào)历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降(jiàng)而明(míng)显转好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部分内地(dì)企(qǐ)业有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格(gé)太(tài)低，出现停车或(huò)者(zhě)降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍认(rèn)为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游的需求难以(yǐ)匹(pǐ)配(pèi)新增的产能(néng)，未来(lái)其(qí)价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负或者去产(chǎn)能(néng)的阶段，后续大(dà)概率是一个产(chǎn)能的上(shàng)下游再平(píng)衡(héng)周期。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏(piān)弱(ruò)周期主要(yào)取决于需(xū)求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种面临较大投产压力，进(jìn)口体量(liàng)大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价进口货源的冲(chōng)击，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行情难有起色，即(jí)使(shǐ)存(cún)在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于(yú)煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大

　　采访中记者了解到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还是(shì)基于原料(liào)端的(de)驱动。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的(de)走势，受(shòu)到供需基本面收紧的前景提振油(yóu)价上(shàng)涨，带(dài)动(dòng)油(yóu)化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多(duō)数下跌(diē)的行情中，原油尽管受到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动，但是沙(shā)特能源部(bù)长发言力(lì)挺油价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加大(dà)力度打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的(de)行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需(xū)求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加(jiā)美国即将进入(rù)夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强(qiáng)的关键原因还(hái)是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下(xià)降和随着出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的(de)需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进(jìn)一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判达(dá)成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市(shì)场需关(guān)注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级(jí)分析师陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标(biāo)的(de)原(yuán)油(yóu)成(chéng)本将基(jī)本(běn)维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此(cǐ)，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价(jià)被(bèi)市(shì)场接受度(dù)提升。预(yù)计6月化(huà)工品市场对标(biāo)的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然(rán)油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙烯自身现货价格表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油(yóu)折算成本的加工利润反而出(chū)现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高明(míng)宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的(de)减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大(dà)野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性(xìng)的原油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部(bù)长(zhǎng)再(zài)次对原(yuán)油(yóu)市场(chǎng)做空者发出警告(gào)，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次(cì)减产的小概率事件发生(shēng)，二季度起的基(jī)准(zhǔn)去(qù)库预期仍将为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油(yóu)制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料(liào)价格(gé)表现上(shàng)，目前国(guó)内煤炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋(qū)势依然(rán)存在。原油方面，夏季(jì)是成品油(yóu)消费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在高(gāo)明(míng)宇(yǔ)看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场(chǎng)中下游库(kù)存有效去化(huà)，或低(dī)价格(gé)刺激内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量(liàng)预期(qī)之(zhī)前(qián)，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗