钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能又该如(rú)何消化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出(chū)，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电(diàn)的各种细(xì)节(jié)。根据规划，传(chuán)艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺科(kē)技开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披露钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表》中对外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的54亿元资金外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市24px;'>岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市)就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开(kāi)始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已(yǐ)审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象发行(xíng)股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的(de)缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实(shí)力(lì)有限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干快上(shàng)后(hòu)产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市p>

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和(hé)低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称(chēng)和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇(qí)告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意(yì)的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本(běn)已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度(dù)的(de)限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随(suí)着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般(bān)给到客(kè)户(hù)的价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司(sī)就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的(de)预期相去甚远。

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