财联社记者(zhě)近期从(cóng)行业内了解到，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出(chū)现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业(yè)、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相(xiāng)比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金(jīn)中夏(xià)对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作(zuò)。首(shǒu)先是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上(shàng)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖公(gōng)布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充(chōng)裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴(tiē)现利(lì)率下降，表示(shì)银(yín)行(xíng)贷款需(xū)求(qiú)较差(chà)，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不(bù)景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的是，一季度理财市场的(de)收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出(chū)现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现(xiàn)收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷(dài)款利率，可(kě)能(néng)会(huì)给(gěi)部分客户钻空子(zi)的(de)机(jī)会，从银行那里获取的低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波(bō)动的，不会(huì)一直上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚(gāng)对(duì)财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来(lái)一段时间的理财产(chǎn)品收益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州(zhōu)分行(xíng)负责人对财(cái)联社(shè)表示，该行(xíng)已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情(qíng)况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的(de)信贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎ鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖n)是去年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进(jìn)一(yī)步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士(shì)对财(cái)联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有(yǒu)关方面不(bù)断(duàn)出手规(guī)范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除，很多客(kè)户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦(dàn)第(dì)二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类(lèi)活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期(qī)权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍(réng)须规(guī)范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构性存(cún)款的（保底收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自(zì)律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如(rú)果全(quán)部企业(yè)活(huó)期存(cún)款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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