射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人(rén)钟林(lí说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思n)此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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