北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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