随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(dgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译e)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了(le)对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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