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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场(chǎn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同g)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行(xíng)导几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更(gèng)多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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