北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么就业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不(bù)配合(h历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么é)，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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