银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业(yè)务寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的(de)解决方案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上(shàng)周原(yuán)油(yóu)库存(cún)降(jiàng)幅大(dà)于预(yù)期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退的(de)担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测(cè)算当前(qián)美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的(de)影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联(lián)储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由(yóu)于当前美(měi)国商业(yè)银行(xíng)危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(q文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ù)杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不(bù)会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托等公司(sī)认(rèn)为(wèi)，美联储和其(qí)他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得胜利(lì)，即使这(zhè)意(yì)味着继续加(jiā)息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的(de)政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国(guó)消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也(yě)可以验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排(pái)除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况边际(jì)上会有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前(qián)市(shì)场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释，今年大(dà)的宏观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所以不(bù)至于出(chū)现(xiàn)单(dān)边(biān)的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合(hé)适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个触发因(yīn)素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担(dān)心陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不应(yīng)停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海良时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运(yùn)行(xíng)，除了(le)锌的空头势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强(qiáng)预期(qī)，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份(fèn)明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年出现小幅累积(jī)，这(zhè)也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降(jiàng)数(shù)值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的(de)状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过(guò)于(yú)一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超(chāo)预期，这样(yàng)市(shì)场(chǎng)就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向(xiàng)下而不是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的(de)预(yù)期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多(duō)担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释