财联社记者近期从行(xíng)业内了(le)解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗“我(wǒ)们(men)个(gè)贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对(duì)财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形成(chéng)套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情况本(běn)质(zhì)上反(fǎn)映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司(sī)长金中夏对外表(biǎo)示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权(quán)平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕(yù)的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购(gòu)买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场当前(qián)的不景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不(bù)占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期(qī)定(dìng)价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快(kuài)速(sù)下行(xíng)的(de)时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的(de)收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估计下(xià)一步理财(cái)产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预(yù)期是一致的(de)，新(xīn)发的(de)收益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士(shì)对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)称，当前(qián)贷(dài)款端(duān)定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金(jīn)还(hái)没(méi)有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的(de)手段包括但不限(xiàn)于以下(xià)三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限，进一步压(yā)降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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