北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语iǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了(le)明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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