财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正(zhèng)常情况(kuàng)下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金(jīn)融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷(dài)款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际(jì)司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分(fēn)析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需(xū)求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下(xià)降，表示银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放(fàng)式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不(bù)占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷款没(méi)有投入(rù)实际经(jīng)营(yíng)，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企业(yè)的礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行的(de)时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一(yī)段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收(shōu)益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市(shì)场发(fā)行人大多是(shì)大型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的，新发的(de)收益(yì)率未(wèi)来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记者称，当前贷(dài)款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款利(lì)率的(de)核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城(chéng)商行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来(礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开lái)存款利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷(dài)款需求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期(qī)权(quán)价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全(quán)部企业活(huó)期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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