金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今(jīn)日(rì)上午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情(qíng)况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统计(jì)局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新(xīn)闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价(jià)格低位运(yùn)行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前中国经济(jì)不(bù)存(cún)在通缩(suō)，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是(shì)一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着(zhe)气(qì)温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供应总体是(shì)充足的(de)。进(jìn)入4月(yuè)份以后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食(shí)品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总(zǒng)体上(shàng)趋于回(huí)落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出(chū)型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅(fú)有(yǒu)所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今年(nián)以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力(lì)度加(jiā)大，带动了价格(gé)的下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油小汽车(chē)价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高。上年(nián)同期(qī)受(shòu)到疫情冲击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到上涨周期等因素的(de)影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大(dà)。同时，由于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫(yì)情影响，去年国际油(yóu)价(jià)高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上(shàng)升(shēng)。在(zài)这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能源由于受到(dào)短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往波动会比(bǐ)较大，看价(jià)格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和上月(yuè)相(xiāng)同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫(yì)情前(qián)相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需(xū)求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务(wù)价格涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连(lián)续两个月回升。未来(lái)随着服务消(xiāo)费需求(qiú)带动增强，价格回升(shēng)也会(huì)推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商(shāng)品价格(gé)与国(guó)际市场联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界(jiè)经(jīng)济(jì)恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大宗(zōng)商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月(yuè)份石(shí)油和天然气开(kāi)采业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行(xíng)以(yǐ)后(hòu)，部分行业产能供给(gěi)充裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产(chǎn)能继续释放(fàng)，进口持续增加，而(ér)电煤(méi)需求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，价(jià)格出现下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份(fèn)上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉影响扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看，国际(jì)输(shū)入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在(zài)恢复中(zhōng)，部分工业品价格(gé)短期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是(shì)随着国内经济(jì)恢(huī)复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的(de)判(pàn)断，下(xià)半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央(yāng)行报(bào)告：当前(qián)我国经济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得(dé)注意的(de)是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报(bào)告也提及(jí)通缩。报(bào)告提(tí)到，我国(guó)通胀水平处(chù)于温和区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国经济运行开局(jú)良好(hǎo)，同时(shí)通胀保(bǎo)持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)运行在(zài)负(fù)值(zhí)区间。

　　总的看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子政策有力(lì)支(zhī)持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢复(fù)，PMI生产分项(xiàng)保持在较高(gāo)景气(qì)区间；农副产(chǎn)品(pǐn)生产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有(yǒu)个过程(chéng)，加之(zhī)疫情(qíng)的“伤(shāng)痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)的转(zhuǎn)化受收(shōu)入分(fēn)配(pèi)分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特(tè)别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民出(chū)现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一定(dìng)程(chéng)度(dù)影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的(de)同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在高基(jī)数影响。GDP等宏观(guān)经济数据同(tóng)样存在明显(xiǎn感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲)基数效(xiào)应，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有望(wàng)趋(qū)于弥合，预计下(xià)半(bàn)年(nián)CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可能回(huí)升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前(qián)我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩(suō)。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相对较(jiào)快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，不(bù)符合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观(guān)：通缩(suō)讨论，可(kě)以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不(bù)必

　　感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲trong>物(wù)价是经济(jì)短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周期性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资(zī)金(jīn)来源刻画的(de)有效社融增速，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物(wù)价(jià)的回落(luò)，受基数、供给和外(wài)需(xū)等(děng)影(yǐng)响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等(děng)食品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价(jià)格(gé)回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显(xiǎn)著(zhù)，而线下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖(tuō)累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求支撑增强(qiáng)，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生(shēng)在经济(jì)回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分(fēn)资金滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特征；有所不(bù)同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而不是(shì)非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理财回表、购(gòu)房偏(piān)弱带来(lái)的(de)居民与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不(bù)同(tóng)，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过往，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持续(xù)改善，而房地产相(xiāng)关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周期下(xià)，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相(xiāng)较(jiào)之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠(kào)企(qǐ)业融资(zī)扩张(zhāng)，有(yǒu)效(xiào)社融从去年(nián)9月开始(shǐ)持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派(pài)生(shēng)带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显现。去年3季度以来，资金加速流向制(zhì)造(zào)业，而房地产(chǎn)相关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现(xiàn)显著(zhù)强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在(zài)1季(jì)度(dù)有所(suǒ)扩大。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后(hòu)走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫(yì)后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大(dà)了(le)“春节效应”带来的(de)经济波动，部分(fēn)高频指标报(bào)复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后(hòu)走弱(ruò)，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的(de)持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜(yí)低估(gū)；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行业招工需求(qiú)在逐步修复(fù)，有(yǒu)助于推动收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)修复会弱于传(chuán)统(tǒng)周(zhōu)期(qī)；但小周(zhōu)期超调后的修(xiū)复出(chū)现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级(jí)城市(shì)地产供给(gěi)增多、质量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需(xū)“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复(fù)等，有利(lì)于(yú)稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲