周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏高(gāo)的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青(qīng)睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关(guān)注(zhù)数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网和(hé)传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的(de)行业，可能(néng)会(huì)继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流入资(zī)金超出净流(liú)出资金(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获(huò)利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改革的(de)持续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或(huò)有望(wàng)出台。

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