当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀常季(jì)节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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