北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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