射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)96什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间19.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年(nián)公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系列。

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