银行(xíng)业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿(yì)美(měi)元的(de)大型(xíng)银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保(bǎo)险公司(sī)接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所有(yǒu)存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道(dào)联邦存款保险公司是(shì)否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前(qián)正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降(jià碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ng)幅大(dà)于(yú)预(yù)期(qī)，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报道称(chēng)，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一(yī)共和(hé)银行(xíng)从美联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇看(kàn)来，对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还(hái)是维持加(jiā)息(xī)的(de)大方(fāng)向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不(bù)至于(yú)引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息的经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银(yín)行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事(shì)件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)预测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从(cóng)美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门(mén)信(xìn)用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身(shēn)资产(chǎn)负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费(fèi)信心(xīn)在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结(jié)束到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更(gèng)多(duō)刺激(jī)政(zhèng)策的情况(kuàng)下(xià)，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题材下跌与海外(wài)银(yín)行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大(dà)幅度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色金(jīn)属的全面下(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗xià)行有两个(gè)利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息(xī)25个(gè)基(jī)点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确(què)定(dìng)性风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期(qī)降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师(shī)何(hé)燕艳表示(shì)，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是(shì)有色金属的(de)传统旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行(xíng)业样本(běn)企业(yè)开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度(dù)较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难(nán)以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续(xù)旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一旦(dàn)大跌到(dào)目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能(néng)不会(huì)降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预(yù)期的(de)下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确(què)定的，需求跟不(bù)上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年(nián)度(dù)甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短(duǎn)线影响并(b碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ìng)不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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