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无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的(de)“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初(chū无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)以(yǐ)来的(de)大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体(tǐ)，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商(shāng)板块修复的(d无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋e)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄(é)深化(huà)合(hé)作联合声(shēng)明、中巴联合(hé)声(shēng)明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济”的基(jī)础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人(rén)民币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能(néng)力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原(yuán)材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分(fēn)受益于人民币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造业作为国(guó)家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产(chǎn)能(néng)过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着(zhe)全(quán)球(qiú)航运市场需求(qiú)正在增长，带来包括化(huà)学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企改革(gé)推(tuī)动造(zào)船企业重组整(zhěng)合(hé)和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步(bù)实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债(zhài)属性突(tū)出(chū)。经济增(zēng)速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司(sī)更加注(zhù)重(zhòng)投资(zī)人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背(bèi)景下融资(zī)需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本(běn)面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷(dài)需求连续三个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块，当前(qián)银(yín)行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置，修复空(kōng)间较大。