金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国(guó)第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗huò)为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一(yī)举成为湖(hú)南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列榜单一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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