北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的(de)成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团在针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的(de)硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不(bù)倒(dào)一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来(lái)提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活(huó)动；要(yào)活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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