上市公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着可转债一起退市却是个新鲜事。5建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因(yīn)股价连续20个交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公(gōng)司股票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及退市指标被终止上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎(yíng)。一个广为流传(chuán)的(de)说(shuō)法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未发(fā)生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数(shù)上(shàng)市(shì)公(gōng)司是(shì)因经营不善导致退(tuì)市，财(cái)务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性(xìng)较(jiào)大。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完(wán)全出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据(jù)交易(yì)所(suǒ)上市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其(qí)他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就了可(kě)转债(zhài)30多(duō)年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场(chǎng)优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新(xīn)常建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高(gāo)的(de)标的(de)，而选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市(shì)场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的(de)风险防控，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括可(kě)转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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