金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末(mò)，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上年(nián)同期高(gāo)1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民(mín)币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么；对(duì)实体经济发放的外(wài)币(bì)贷款折合人民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行业金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消费，消(xiāo)费在(zài)二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历(lì)了一季度(dù)的(de)爆(bào)发(fā)式增长后，信贷在4月明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不(bù)过(guò)企业中长(zhǎng)期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一季度透(tòu)支了部分(fēn)银(yín)行信贷额度和(hé)企(qǐ)业(yè)信贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融(róng)增(zēng)速与上(shàng)月持(chí)平(píng)，非标融资(zī)持续好转。M2增速在(z外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么ài)高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民存(cún)款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第(dì)二(èr)步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要(yào)源于个人(rén)存(cún)款的流出而非企业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民币存(cún)款大幅(fú)减少的(de)问题，中信证券认为是季(jì)节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财(cái)产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核(hé)，然(rán)后在下(xià)季(jì)初发行新的(de)理财(cái)产品承(chéng)接。因此居民存(cún)款在季末季初常出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所提升(shēng)。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表示居民存款减(jiǎn)少(shǎo)符合(hé)季节性规律。在本月(yuè)数据中，居民端(duān)出现了(le)新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的(de)情(qíng)况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时点。以4月为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民(mín)存(cún)款的减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得出(chū)类似(shì)居(jū)民加速偿还房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居民存款的去(qù)向问题(tí)，申万宏源(yuán)分(fēn)析(xī)认为4月居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表(biǎo)外资产(chǎn)，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍(réng)然不足的情况。如果没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持(chí)续维持在低位(wèi)。

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