近日，2022年营业收入303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公司(sī)兴(xīng)福(fú)电子公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体加工(gōng)过程中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也(yě)获得大基金二期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电子第二大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无(wú)意(yì)间透(tòu)露了(le)一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是常规的食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控(kòng)股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可复(fù)活(huó)的对赌协议。且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在(zài)兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产(chǎn)品按(àn)照纯度等(děng)级分为(wèi)电(diàn哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可(kě)分(fēn)为IC级(jí)磷酸和面板级磷(lín)酸(suān)。各磷(lín)酸产品的纯度等级由(yóu)高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)在生(shēng)产(chǎn)电子(zi)级磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的同时会产(chǎn)生部分食品级磷酸、工业级硫酸(suān)等产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显示的主要销售内容为磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额(é)比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多出了4994.81万元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可(kě)乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要求高于一般的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有(yǒu)三(sān)个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2022哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点年(nián)非经常性损益为4528.14万(wàn)元(yuán)。某会计(jì)师事(shì)务所合伙(huǒ)人(rén)对记者表(biǎo)示，非(fēi)经常性损益(yì)是(shì)指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系，或是虽与经营业务(wù)相关，但由(yóu)于(yú)其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频(pín)率，影响了(le)真实、公允地反映公司正常(cháng)盈利能力的各项收入(rù)、支出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常(cháng)性(xìng)损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的(de)同行业可比公司平均水平。对(duì)此，兴福(fú)电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续实(shí)现众多集成电路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供(gōng)货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比持续提(tí)升，且公司根据部分产品原(yuán)材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时调(diào)高了产品销售(shòu)价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子未(wèi)来毛(máo)利率还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如(rú)果不靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子(zi)控股(gǔ)股(gǔ)东为上市公司(sī)兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴(xīng)发(fā)与国家集成电路(lù)基金(jīn)二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福(fú)电子(zi)IPO，相关协议已经终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在可以“复活(huó)”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比较少见，即“兴(xīng)福电(diàn)子正式申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待(dài)审核(hé)阶(jiē)段的(de)合(hé)合信息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册的企业中(zhōng)有(yǒu)2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电(diàn)子合(hé)格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福(fú)电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演绎(yì)怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超(chāo)过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电(diàn)子(zi)达到的目标(biāo)估值为54亿元。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投后估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用(yòng)后(hòu)，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电(diàn)子(zi)重大经(jīng)常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)主要系向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷、液(yè)体三(sān)氧化硫等原(yuán)材(cái)料、电力(lì)等能源以及(jí)建筑工程(chéng)服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的(de)重大(dà)经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采购金额(é)（不含(hán)建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本(běn)的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数(shù)是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福电子(zi)部(bù)分主(zhǔ)要原材料的关联(lián)采(cǎi)购占比较(jiào)高。比如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产(chǎn)品采购总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面，兴福电子是控股(gǔ)股东(dōng)兴发集团(tuán)合(hé)并报(bào)表范围内唯一从事湿(shī)电子化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴发集团及其控(kòng)制的(de)其他公司主营业务(wù)及应用领域不同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一季度(dù)业绩(jì)进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的(de)业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公(gōng)告中(zhōng)表示，归(guī)母(mǔ)净利润较上(shàng)年同期大幅(fú)降低，主要(yào)是受市(shì)场供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有(yǒu)机硅(guī)DMC等(děng)周期性产(chǎn)品市场价格(gé)持续(xù)下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格(gé)已跌至行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价(jià)格下跌过(guò)程中，公司上述产品产(chǎn)销(xiāo)量同比均出现(xiàn)大幅(fú)下滑(huá)。

　　兴发集团也在(zài)公告中谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即(jí)公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需(xū)求总体良(liáng)好，盈利能(néng)力保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿(shī)电(diàn)子化学品2023年第一(yī)季度平均售价(jià)为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下(xià)降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样，销量数据不太好找，所以(yǐ)不太好具体判断湿电子化学(xué)品相关收入的变(biàn)化。

　　那么，在平均(jūn)售价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均(jūn)售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区(qū)城市管理(lǐ)执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无证建设(shè)房屋，总违法(fǎ)建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东(dōng)兴发集团的(de)副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警(jǐng)示的决定，原(yuán)因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债(zhài)构成(chéng)短(duǎn)线(xiàn)交(jiāo)易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点