如(rú)果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rá麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁n)，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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