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需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，是包括能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)股息(xī)率显著高(gāo)于市场整体，较高的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之二：政策的(de)持(chí)续支撑和(hé)催化(huà)

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路(lù)”和(hé)运营商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即(jí)的第三届“一(yī)带一(yī)路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利(lì)好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经(jīng)济上(shàng)升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改组又(yòu)新(xīn)设国家数(shù)据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关(guān)注(zhù)哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了(le)行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块(kuài)景(jǐng)气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶制(zhì)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ne-height: 24px;'>需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂造业已在逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业(yè)绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分(fēn)红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速(sù)公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提(tí)高分红比(bǐ)例以及承诺(nuò)未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投资人(rén)带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备(bèi)修复(fù)空间(jiān)。2023年以来(lái)，信贷需求连续三个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂复空间较(jiào)大(dà)。