国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎(z谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义ěn)样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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